每經記者 趙春燕 發自北京

　　大唐發電（601991，SH）煤化工業務重組的猜測終于被証實。

　　昨日（7月8日），大唐發電公告稱，公司已同中國國新控股有限責任公司（以下簡稱國新公司）簽署重組框架協議，雙方擬就上市公司煤化工板塊及相關項目進行重組。重組事項尚待進一步訂立有關交易協議，方可作實。

　　值得注意的是，波折不斷的大唐發電下屬煤化工業務，在累計投入584億元后，因進展緩慢等原因一度被看做是公司的“拖累”。此番重組消息發布后，昨日大唐發電股價飆漲，最終漲停收盤。

　　大唐發電稱，重組事項的順利開展，將有利于優化公司業務結構，目前重組細節尚無披露。不過，據大唐發電內部人士向《每日經濟新聞》記者透露，此項重組將是“雙贏”的選擇，因為重組亦對幾個煤化工項目的發展有利。

　　煤化工業務有望剝離/

　　大唐發電披露的 《重組框架協議》顯示，公司及所屬企業在煤化工及相關產業的投資項目，包括內蒙古大唐多倫煤化工有限責任公司、內蒙古大唐國際克什克騰煤制天然氣有限責任公司、遼寧大唐國際阜新煤制天然氣有限責任公司、大唐呼倫貝爾化肥有限公司、內蒙古大唐國際錫林浩特礦業有限公司以及相關的配套和關聯項目。重組方式為“通過合作重組或股權收購，國新公司獲得公司煤化工板塊及相關項目資產或股權”。

　　公開資料顯示，此次大唐發電合作方的國新公司是2010年3月經國務院批準設立的國有獨資公司，是推進中央企業布局結構調整的重要平台，成立國新公司是國資委推進國有經濟布局結構調整優化的重要舉措。該公司主要從事國有資產經營與管理、國有股權經營與管理、資本運營、受托管理等業務。

　　對于此次重組，大唐發電稱，重組事項的順利開展，將有利于優化公司業務結構，推進公司戰略調整，提高公司核心競爭力；有利于公司將資金、管理、技術資源更有效的集中至本公司主營業務，鞏固公司發電板塊優勢；有助于未來公司盈利水平的改善及公司經營業績的提升。

　　大唐發電2013年報顯示，公司分為發電、煤化工和煤炭三大業務板塊，而電力銷售收入占公司總營收的85.39%，另外電力行業毛利率為31.06%。相比較而言，煤炭行業和化工行業毛利率分別為5%和3.55%。

　　此次重組對大唐發電而言，無疑是一大利好。

　　中信証券研報評論稱，近年公司投資開發了煤化工產業，但經營效益不甚理想，對公司業績產生了一定拖累。隨著此次重組事項的順利開展，煤化工板塊有望剝離，有利于優化公司業務結構，推進戰略調整，進一步聚焦發電主業。重組后，公司資產負債率有望下降（克旗及阜新煤制氣后續投資或逾300億元），有利于未來新建電力項目的投資。

　　電企發展煤化工被指“走彎路”/

　　其實，煤化工業務是大唐發電近年多元化發展的重點方向，投入資金不菲。有數據顯示，截至2013年底，大唐煤化工業務累計投入達到584億元。不過，內蒙古多倫煤制聚丙烯、年產40億立方米天然氣的克旗煤制天然氣項目和年產40億立方米天然氣三大項目，被視為公司煤化工板塊的“中流砥柱”，均在此次“重組”行列。

　　瑞銀証券今年3月份的一份研報直言，大唐發電的非煤業務在拖累公司主業。“多倫煤化工項目虧損額大幅超出我們預期，我們認為公司煤化工項目或普遍存在煤炭供應問題。”

　　實際上，在大唐發電上一輪停牌開始，針對大唐發電有意重組煤化工業務的猜測便在業內傳出。

　　6月20日，國家審計署發布對大唐集團2012年度財務收支情況的審計結果，顯示大唐集團存在眾多問題，其中煤化工是“重災區”。其中大唐多倫煤化工項目，在此次審計中被曝出了超支數十億元等諸多“黑洞”。

　　公開資料顯示，大唐多倫煤化工項目早于2004年成立籌備處，2005年便開工建設的多倫煤化工項目是大唐集團多元化戰略以來的第一個煤化工項目，是我國首例大型煤制烯烴示范工程，也是國家能源戰略石油替代工程煤基烯烴類示范性項目。

　　在此番煤化工業務重組之際，大唐發電對當初涉足該項目的解釋為“在過去的今年時間里，為了尋求新的利潤增長點，公司投資開發了煤化工產業”。而如今，為落實國家近年對經濟結構調整的要求，公司擬調整產業結構，與國新公司合作對公司煤化工業務板塊及相關項目進行重組。

　　一位電力業內資深人士認為，大唐發電此番舉動其實是 “吃虧后再割肉”，是“國企走的彎路”。

　　事實上，在煤化工業務發展上，遭遇波折並非大唐一家。五大電力集團一名高管曾向《每日經濟新聞》記者直言，對于電企而言，煤化工或許根本就不該發展。

　　有業內觀點稱，電力企業發展煤化工都遭遇到技術、人才、管理等一系列難題，已建成的項目大都出現運行不穩定、人才流失、項目嚴重虧損等問題。而早在今年4月中旬，另一央企電力集團下屬上市公司國電電力亦發布公告稱，估價26億元轉讓寧東公司45%股權，轉讓后，國電電力基本上剝離了煤化工業務。