Wind數據統計，截至3月26日，57家汽車制造業上市公司發布了2014年業績快報或年度報告，其中，42家公司凈利潤同比增長，占比74%；15家公司凈利潤同比下滑，占比26%。金杯汽車凈利潤同比下滑幅度最大，達到909%。

　　金杯汽車主營業務之一的輕型貨車銷量同比下降20.3%，成為其業績虧損的主要原因。與此同時，公司2014年實現營業收入約51億元，同比減少9.55%；管理費用、財務費用分別為4.48億元、1.77億元，同比反而增加31.75%、17%。

　　“一般情況下，管理費用、銷售費用和營業收入都是成正比關系的，費用增加的幅度很大、營業收入增幅很小，或者營業收入下滑、費用反而增長，這都是不正常的現象。”有不願具名的保荐代表人告訴記者。

　　更關鍵的是，從2010年到2014年，公司的資產負債率已經連續五年超過90%，償債能力堪憂。不過相比較業績上的慘淡，金杯汽車在今年股市上的表現卻不俗。進入三月以來，金杯汽車股價連續多日都以上漲收官。

　　凈利潤同比下滑909%

　　翻閱金杯汽車年報，2014年，金杯汽車實現歸屬于母公司股東的凈利潤為-1.43億元，同比減少1.6億元，下滑幅度為909%，基本每股收益-0.13元。

　　“2014年汽車市場產銷增速減緩，特別是自上半年開始國家對載貨車排放嚴格執行國Ⅳ標準，輕卡行業受到了嚴重影響，導致公司整車銷量、銷售收入、利潤總額同比大幅度下降。”公司表示，面對國內經濟總體呈現下滑的嚴峻局面，公司上下克服重重困難，采取一系列措施，使經營工作度過了較為困難的一年。

　　雖然金杯汽車2014年的營業收入不如2013年，但是公司的“三費”中，只有銷售費用同比下降6.16%，管理費用、財務費用均繼續上漲。其中，公司的管理費用本期數為4.48億元，上年同期數為3.4億元，同比增加31.75%；財務費用本期數約為1.77億元，同比增加17%，匯兌損益方面，由于匯率變動的原因，公司投資俄羅斯項目損失2195萬元。

　　然而，在“2014年主要工作”一項中，金杯汽車闡述了六個方面的重點工作，其中一項便是“較好地完成了降成本降費用工作”。具體表述為：公司重點在供應商管理、提高材料利用率、降低管理費用、嚴格控制財務費用等方面下功夫，全年完成降成本6300萬元，完成了年計劃4300萬元的146.5%。

　　依照金杯汽車所述，公司嚴格控制了各項費用的增長，為何在營業收入下滑的背景下，管理費用仍在繼續增長？對此，《証券日報》記者致電公司董秘，遺憾的是，電話無人接聽。連續五年資產負債率超90%。

　　Wind數據顯示，2014年，金杯汽車的資產負債率約為93%；2013年，公司的資產負債率為90%；2012年，公司的資產負債率為91.35%，同年汽車制造業行業資產負債率為55.69%。2011年，金杯汽車資產負債率為90.17%，2010年為90.69%。

　　也就是說，從2010年到2014年，連續五年時間，公司的資產負債率均超過了90%，已遠遠超過汽車行業整體的負債率水平，並且大有繼續增加的趨勢。

　　“資產負債率反映了企業的負債程度以及償債能力。負債比例過高，企業的長遠經營將面臨風險，由于廠房、機器等固定資產等面臨減值或無法變現的問題，負債率持續偏高可能導致企業資不扺債。”上述保荐代表人表示。

　　金杯汽車也不止一次在年報中闡述了面臨的困難：輕型車市場競爭日趨激烈，銷量持續下降，企業面臨人力成本不斷上漲和產品價格競爭激烈的尷尬困境，利潤空間受到擠壓。同時，由于車輛公司整體搬遷項目預計需求資金較大，技術改造、產品升級換代、新產品開發、業務拓展等方面的經營也對資金需求較多，導致公司資金籌措有一定困難。

　　記者也從公司多年的財報中發現，公司獲得的政府補助也在逐年減少。2014年金杯汽車計入當期損益的政府補助為1969萬元，主要為金杯江森當期計入征地補償款691萬元及產業發展扶持資金804萬元。2013年，公司獲得的政府補助為2823萬元，2012年為4200萬元。

　　整車銷量降幅超行業平均水平

　　來自中國汽車工業協會的數據顯示，2014年，國內貨車產銷分別完成313萬輛、318萬輛，分別下降7.9%和8.9%。輕型卡車累計產銷166.2萬輛、166.3萬輛，同比分別下降12.3%、12.9%。

　　以此來看，金杯汽車2014年銷售整車80036輛，同比下降20.3%，整車銷量同比下滑幅度遠遠超過了行業的平均降幅。

　　在2015年的規劃中，金杯汽車計劃銷售卡車8萬輛，這個目標與2014年的實際銷量基本持平，看來金杯汽車並不是很看好2015年的輕型貨車市場。“公司已經采取積極措施，來應對國家嚴格執行國Ⅳ排放標準給企業帶來的影響，采取讓利終端用戶等特殊促銷政策，消化非國Ⅳ庫存車輛，積極推廣國Ⅳ產品銷售，及時向市場投放國Ⅳ柴油機、國Ⅳ汽油機、國Ⅳ雙燃料產品，實現新老產品銷售的平穩過渡。”金杯汽車表示。

　　與此同時，前五大客戶給公司帶來的營業收入總額達到了37億元，占公司全部營業收入的比例為72%。其中，第一大客戶占據了公司全部營業收入的31%。也就是說，“若來自第一大客戶的訂單量減少，公司業績就會受到不小的影響。當然，這與單個公司的具體情況以及行業特點也有關系，只是，把雞蛋主要放在一個籃子里，還是有一定風險的。”有証券分析人士如是表示。