傳統燃油汽車業務不振，新能源汽車逐漸成為利潤“奶牛”，比亞迪股份有限公司（002594.SZ，以下簡稱比亞迪）在未來的發展道路上將何去何從？

　　6 月22日，比亞迪發布《關于簽署合作框架協議公告》，稱于6月21日與青海鹽湖工業股份有限公司、深圳市宏達同實業有限公司簽署了《鹽湖鋰資源開發合作框 架協議》。在“框架協議簽訂對公司的影響”中，比亞迪方面表示：“公司生產動力鋰電池的主要原料之一為碳酸鋰，公司與上游企業加深嘗試合作和交流，有利于 公司實現新能源產業戰略規劃戰略布局。”

　　這是繼2月3日發布《關于非公開發行A股股票申請獲得中國証監會核準批復的公告》之后，比亞迪新 能源汽車迎來的又一個重要利好消息。而且，有關定向增發，比亞迪早已表明，本次計劃募集總額不超過150億元的資金除償還銀行借款及補充流動資金外，將主 要用于電池擴產和新能源汽車研發項目。

　　持續加大對新能源汽車項目的投放，再加上近期在傳統燃油車領域的失落，不免令外界猜測，比亞迪未來 會否在發展投入方面逐漸產生“一邊倒”的形勢。對此，比亞迪方面回復《中國經營報》記者：“新能源車型和傳統燃油車都在按照節奏上市與推廣，宋、元等產品 推出新能源產品時也有燃油版推出。在傳統汽車領域，受行業環境影響，其銷量有所下降，但受益于產品結構改善，傳統汽車業務收入同比有所增長。”光大証券研 究員倪昱婧表示：“盡管比亞迪傳統燃油汽車的銷量表現不佳，但比亞迪不會拋棄這部分，只是在產品結構上進行調整。當然，比亞迪目前正集中資源推新能源車是 一個眾所周知的事實。”

　　持續“領跌”

　　不同于比亞迪新能源汽車方面的捷報頻傳，夏至剛過，比亞迪傳統燃油汽車已先行“遇冷”。

　　中汽協數據顯示，1~5月，比亞迪乘用車銷量為17.64萬輛，相較于上年同期為19.22萬輛，同比下滑8.22%。乘聯會認為，比亞迪銷量下滑主要是因為A級轎車的壓力較大。

　　在5月轎車銷量前50名的排行榜中，比亞迪僅有F3三廂車上榜，銷量為8029輛，同比下滑22%。另外，此前連續多月銷量過萬輛的速銳銷量驟然下滑，導致比亞迪緊湊型轎車銷量持續大幅下滑。

　　麻煩的是，比亞迪的下跌“行情”似乎一直在延續。數據顯示，今年一季度比亞迪累計銷量10.2萬輛，同比下跌18.4%。前4個月比亞迪累計銷量13.8萬輛，同比下跌12.4%。在前4個月累計銷量中，比亞迪成為自主品牌前十名中唯一出現兩位數字跌幅的車企。

　　記者查閱比亞迪前4個月及5月的數據后發現，拖累比亞迪銷量的主要是傳統燃油車型。比如F0，前4月銷量為4785輛，月均銷量為1196輛，而5月銷量為953輛；M6前4月賣出564輛，月均141輛，而5月數據是129輛。

　　而除了A級轎車，跌幅較明顯的還包括曾經的“明星”SUV車型S6，前4月銷量為7319輛，5月急跌至270輛，還不夠前4月的“零頭”。

　　不過，雖然部分車型銷量不振，SUV到目前仍是比亞迪及其競爭者們力推的主力車型，也是比亞迪的吸金機器之一。

　　比 亞迪在今年6月14日回復深交所關于其2015年汽車毛利率增長問題時稱，相對過去的一年，汽車及相關產品毛利率增長主要是受益于產品結構改善。比如 SUV車型S7的推廣、宋燃油版的上市推動了公司SUV產品線的快速增長，高毛利的SUV車型替換低毛利的F0等車型提高了汽車業務的毛 利率水平。

　　光大証券的預測數據顯示，至2018年，比亞迪傳統汽車年銷量將由2015年的32萬輛跌至24.6萬輛。而新能源車則由 5.8萬輛猛增至24.3萬輛，營收由去年的193.42億元增至629.7億元。這意味著，F0、F3、甚至是S6等傳統汽車難脫被比亞迪邊緣化的命 運。

　　利潤“奶牛”

　　比亞迪傳統汽車與新能源汽車的表現，可以說是“冰火兩重天”。

　　在5月的新能源汽車TOP10榜單中，比亞迪占據了四席，共銷售8809輛，占前十車企新能源車總銷量19518輛的45%以上。比亞迪唐高居榜首，單月銷量3249輛。

　　這在一定程度上延續了去年比亞迪新能源汽車的增長形勢，而在銷量增長的同時，新能源汽車也為比亞迪帶來了其他正向影響。

　　數據顯示，2015年，比亞迪的汽車業務營收為406.55億元，同比上升46.06%。其中新能源汽車業務收入約193.42億元人民幣，同比增長 約164%，占比亞迪總收入的比例增至24.17%，成為公司重要的收入和利潤來源。也正是基于新能源汽車這一利潤“奶牛”，比亞迪的汽車及相關產 品的毛利率提升至23.79%，去年同期為18.95%。

　　這些數據在某種程度上，也促使比亞迪在資源和資金投入上向新能源汽車傾斜。

　　按比亞迪2015年能新源車收入數據計算，當年銷量為5.8萬輛，單車平均價格為33.35萬元。按比亞迪公布的18.31%的毛利率計算，其單車毛利潤高達6.1萬元，遠高于其包含32萬輛傳統汽車在內測算出的7400元的單車利潤。

　　在利潤“奶牛”不斷壯大的背景下，今年一季度，比亞迪營業收入202.85億元，同比增長32.73%；凈利潤8.51億元，同比爆增603.62%。

　　有分析人士稱，正因為新能源汽車的利潤如此可觀，比亞迪才會“全力以赴”發展新源能車。

　　按規劃，2016年比亞迪將陸續推出10款新車及衍生產品，其中新能源車型比例將高達8成，另兩款車則為S3（元）燃油版、M5燃油版。

　　“跛腳”隱憂

　　由此不難看出，新能源汽車受寵、傳統燃油車被邊緣化正在成為比亞迪的發展“常態”，比亞迪將這一戰略規劃調整稱之為產品結構調整，2016年是其決定性的“轉折年”。

　　根據比亞迪“7 4”戰略，其城市公交、出租車、城市商品物流及倉儲、礦山、機場、港口等領域發力的車輛多為新能源汽車。比如，比亞迪在出租車領域已經布局了e5、e6兩款車型，在商用車領域還將推出商、T3等城市物流車型。

　　在動力電池方面，在比亞迪簽署的《鹽湖鋰資源開發合作框架協議》中表明，合作各方將共同設立一家新的有限責任公司，比亞迪占注冊資本48%。由新公司收購青 海鹽湖佛照藍科鋰業股份有限公司51.42%股權，再以該公司為平台啟動3萬噸碳酸鋰項目建設。而按青海的鋰電產業規劃，該省相關產業將達千億元規模。

　　種種跡象表明，比亞迪在新能源車方面越走越遠，已出現“跛腳”現象。此前，比亞迪汽車銷售有限公司總經理助理杜國忠曾表示，比亞迪一直是兩條腿在走，即新能 源和燃油車都在同步走，未來比亞迪旗下推廣的新車型都包含燃油版、插電式混合版、純電動版，全面布局傳統燃油 新能源。然而，時至今日，比亞迪似乎並未完 全按照路線發展前行。

　　對于比亞迪此消彼長的“跛腳”問題，光大証券給出了具體的數據資料。研究人員預測，比亞迪2016年至2018年新 能源汽車銷量分別約14.2萬、20.5萬、24.3萬輛，占總汽車銷量將增至50%，新能源汽車銷量年復合增長率約57%；新能源汽車業務收入 為405.7億、558.1億、629.7億元，占汽車業務總收入也將達到78%，年復合增長率約49%。

　　而在傳統燃油車方面的 預測數據走向則正好相反。考慮到戰略布局的調整，預計比亞迪未來三年傳統汽油車銷量分別約33.2萬、28.2萬、24.6萬輛，傳統汽油車銷量年復合 增長率約-14%；傳統燃油車業務收入為176.3億、165.0億、157.8億元，年復合增長率約-5%。

　　在這樣的情況下，雖然比亞 迪總裁王傳福曾表示不會放棄傳統燃油汽車，但市場的憂慮並未因此消除。倪昱婧認為，盡管比亞迪的各種資源都向新能源車轉移、傳統燃油汽車的銷量及收入在下 降，但比亞迪短期內不會放棄燃油汽車。原因很簡單，新能源車還在發展當中，而傳統汽車仍有利可圖。