導讀

　　一汽轎車上半年應收賬款達到2.4億元，激增至上年同期9倍。經營活動產生的現金流量凈額為-1.8億元，顯示為產品銷量減少所致。賬面上貨幣資金1.9億元，短期借款卻高達25億元。

　　扣非凈利潤虧損8.26億元，同比下跌675%，在交出上市以來最差半年報之后，一汽轎車（000800.SZ）或將斷臂求生。

　　本報記者 周伊雪 北京報道

　　21世紀經濟報道記者獨家獲悉，一汽系將整合旗下的紅旗相關資產。

　　據接近一汽的消息人士透露，具體的整合路徑將是，以中國第一汽車股份有限公司（下簡稱“一汽股份”）旗下的紅旗事業部為主體成立一汽股份紅旗分公司（下簡稱“紅旗分公司”）。一汽轎車的全部紅旗資產將被剝離至一汽股份中。

　　事實上，自今年3月份一汽股份成立紅旗事業部以來，市場對于紅旗資產的整合便有預期。在一汽股份，紅旗事業部與一汽轎車為平級單位。

　　“目前紅旗車的全部生產資產都在一汽轎車。”9月12日，一汽轎車証券辦工作人員對記者表示。

　　前述消息人士指出，紅旗車生產線開工不足，銷售疲軟，在一汽轎車體系內虧損嚴重。如能剝離，對于一汽轎車2016年的全年業績會有提振作用。

　　整合預期

　　在中國第一汽車集團公司（下簡稱“一汽集團”）新任領導班子到任后，紅旗資產的整合預期一直較為強烈。

　　除了3月份成立與一汽轎車平級的紅旗事業部外，4月份，一汽轎車與一汽集團簽訂《商標使用許可合同》的補充協議。根據補充協議，自1997年以來由一汽轎車獨享的紅旗商標使用權，變更為與一汽集團及許可第三方共享。

　　根據原合同，一汽集團許可一汽轎車享有紅旗商標排他使用權，一汽轎車按銷售的使用商標產品每輛1000元的價格標準計算向一汽集團支付使用費。使用費的收取年限為累計銷出24萬輛為止，此后一汽集團將紅旗商標無償轉讓給一汽轎車。

　　變更后，該紅旗商標使用權將擴展至一汽集團及其他許可第三方。作為補償，一汽轎車尚未完成銷售任務的6.98萬輛紅旗車所對應的商標許可費6980萬將予以免除。

　　“紅旗目前處于品牌培育期，尚未形成規模效應，由一汽集團和公司共享使用權，有利于調動各種資源對紅旗品牌進行培育和發展。”一汽轎車在與投資者交流時表示。

　　事實上，此舉的另一重要原因或在于，對業績大幅滑坡的一汽轎車，既無足夠資金和能力去發展紅旗品牌，且紅旗的虧損反倒會侵蝕上市公司利潤。

　　一汽轎車也坦言，“與集團共享商標能夠降低公司財務風險和經營風險。”

　　上半年業績數據顯示一汽轎車的經營風險已經不容忽視。半年報披露，上半年公司整車銷售8.07萬輛，較上年同期減少33.21%，而汽車工業協會的數據顯示，同期國內汽車銷量同比增長8.1%。

　　財務數據同樣不樂觀。一汽轎車上半年應收賬款達到2.4億元，激增至上年同期9倍。經營活動產生的現金流量凈額為-1.8億元，顯示為產品銷量減少所致。賬面上貨幣資金1.9億元，短期借款卻高達25億元。

　　而在財務如此捉襟見肘的狀況下，一汽轎車仍要耗費巨資投入紅旗品牌的研發之中。

　　2015年4月份，一汽轎車與母公司一汽股份合作建設紅旗H7技術升級項目，項目建成后產能1.3萬輛。在該項目中，一汽轎車投入2.77億元，而該項目的建設期為26個月，投資回收期預計5.71年。截至2016年6月30日，該項目進度為32%，未產生收益。

　　此外，上半年一汽轎車對紅旗L平台T503車型、紅旗LS5（P504）車型技術改造兩個項目投入共計2400萬的研發資金，而項目總預計投入7億元。

　　“紅旗車屬于自主品牌，具有戰略地位，研發投入是必要的，但不太可能是盈利的資產。對目前效益不好的一汽轎車也是包袱，剝離出來對上市公司有好處。”一位資深汽車行業人士指出。

　　紅旗能否重生？

　　紅旗是中國家喻戶曉的自主汽車品牌，但因為市場定位、營銷策略等問題，在銷售市場一直遭受冷遇，處境尷尬。

　　目前，紅旗在產在售的車型僅有售價在25萬到49萬的紅旗H7和售價500萬的高端車紅旗L5。

　　“對紅旗H7系列車，我們會給7萬到10萬的優惠，已經是比較大的促銷力度了，但仍然賣得吃力，一個月大概才能賣10台，同期其他車型都賣不錯。”北京一位汽車經銷商告訴記者。

　　據中國汽車工業協會的數據，2015年全年紅旗H7轎車產量為5021輛，同比增長98.3%，同期銷量為5037輛，同比增長86%。

　　需要指出的是，產銷量同比大幅增長的原因主要為前一年基數較小。

　　事實上，紅旗車的產能利用率嚴重不足，在消費市場缺乏競爭力。據前述証券辦工作人員透露，目前一汽轎車旗下的紅旗車產能為3萬輛，也就是說，2015年全年的產能利用率尚不足17%。

　　中國汽車流通協會常務理事賈新光認為，紅旗車是黨政干部用車的品牌形象根深蒂固，普通消費者很難對其感興趣，因此在消費市場不受認可，而取消公務車之后，紅旗車原市場也大大萎縮。

　　“按照原來配車標準，粗略估計有三四十萬的可觀市場，但這個市場消失了。”賈新光說。

　　事實上，此番對于紅旗資產的整合意味著一汽系對于紅旗車有更高期望。日前在長春國際汽車展覽會上，紅旗展出了兩款概念車B-Concept和S-concept，以及一款紅旗H7藍途車型，新能源車紅旗H7 PHEV也于8月末上市。“紅旗品牌是一汽的金字招牌，一定要做好。”一汽集團新任董事長徐平在數個場合表示。