一場歷時三個月，千回百轉的鬧劇終于走到尾聲。

3月31日晚間，萬家文化（600576.SH）發布公告稱，收購方龍薇傳媒表示標的公司（萬家文化）正被立案調查，交易存在無法預測的法律風險，龍薇傳媒認為交易的客觀情況已經發生變化。經協商一致，雙方同意終止本次交易。這一公告也正式預示“小燕子”趙薇入主萬家文化夢碎。

表面看起來，這場收購失敗的原因，主要是由于証監會對萬家文化的立案調查。2月27日，萬家文化收到証監會的《立案調查書》稱，由于公司涉嫌違反証券法律法規，根據《中華人民共和國証券法》的有關規定，決定對公司進行立案調查。

但事實上，這場收購從一開始就充滿迷幻。

2016年12月26日，萬家集團與龍薇傳媒簽署轉讓協議，將萬家文化29.135%的股權作價30.6億元轉讓給龍薇傳媒。隨后在2017年1月11日晚間，從萬家文化回復証交所的問詢函中，投資者進一步得知了此次交易竟然是以50倍的高杠杆進行操作，一時引起各方關注。（早前報道：身家56億的趙薇要借款30億收購萬家文化 誰將是這筆交易的最后買單者？）

之后的2月13日晚間，這場收購開始第一次的劇情反轉：由于龍薇傳媒融資遇到難題，雙方決定對本次交易事項進行調整，將轉讓給趙薇旗下龍薇傳媒的股份總數由原先的1.85億股調整為3200萬股，轉讓總價款調整為人民幣5.29億元。30.6億元的交易預案縮水為5.29億元造成的直接結果，是趙薇成為上市公司實際控制人的希望破滅。不止如此，高杠杆交易還引來了交易所和証監會的問詢。為此龍薇傳媒還詳細披露了收購的資金來源以及調整的主要原因。（早前報道：萬家文化披露趙薇找銀行借錢遭拒過程 新交易方案資金杠杆降至8.8倍）但是，終究無法扺擋管理層對于高杠杆資金的追問。

而3月27日晚間萬家文化發布的公告，則預示著交易的失敗。萬家文化公告稱截至當日，龍薇傳媒未提供股份過戶所需文件，也未派人前來配合辦理股份過戶手續，故尚未完成相關股份過戶手續。有業內人士解讀該次公告表示“已經是燙手山芋了，沒人敢接”。而如今的事實也証明，這場收購已失敗告終。

回顧此次的收購預案，失敗的原因有很多，高杠杆收購的弊處首當其沖。原交易預案中，30.60億元的收購對價中，只有6000萬元是龍薇傳媒股東自有資金，另外的30億元分別由第三方借款和金融機構股票質押融資所得，杠杆率高達50倍。其次則是該事件對股價造成的波動，或涉及操縱股價。從1月12日萬家文化宣布趙薇入主之后，停牌32個交易日之久的萬家文化在5日之內漲幅達到了36%。但是在2月16日宣布更改方案，即趙薇入主失敗之后，三個交易日內公司股價最大跌幅達到16%。1月12日至2月24日進行交易的22個交易日內，萬家文化股價的振幅達到了46.8%。一位從事並購行業的律師告訴界面新聞，從法律角度而言，龍薇傳媒很有可能涉嫌操縱証券市場，並違反了《証券法》第七十七條“禁止任何人以下列手段操縱証券市場中的（四）以其他手段操縱証券市場”。可以說，這次收購案對于市場造成的影響十分深遠。

龍薇傳媒在回應上交所的問詢函時表示，萬好萬家集團還將此前收取龍薇傳媒的2.5億元在60天內返還給龍薇傳媒，雙方還互不追究違約責任。但是毌庸置疑，收購的失敗對雙方都沒有好處。龍薇傳媒和萬家文化或將因為此事被追究法律責任。

萬家文化的股價也跌破了停牌前18.38元/股的價格，3月31日收盤僅為13.8元/股，較停牌前下跌了24.9%。