記者 金見歡

賣房賣地是上市公司防止被“ST”法寶，但並不是對所有的公司都有效。

貝因美（002570.SZ）12月21日發布晚間公告，公司擬將位于杭州、重慶、北京等地的22套房產公開出售給非關聯方，建築面積合計3398.47平方米，本次房產處置事項評估總價合計1.04億元，預計產生收益約為3560萬元。

年關賣房，貝因美究竟遇到了什麼檻兒，要靠賣房子賣地過年？

貝因美三季報顯示，歸屬母公司凈利潤為虧損為3.83億元，扣非凈利潤虧損為4.11億元，預計2017年虧損3億元~5億元，並且2016年貝因美虧損7.8億元，如果今年繼續虧損，則將被ST。

貝因美曾是國內嬰幼兒奶粉龍頭企業，也是該行業第一家上市的企業，但何以淪落到這般田地。

對此，食品產業評論人朱丹蓬向《投資者報》記者表示：“貝因美曾大量向渠道商壓貨，導致與渠道關系惡化，造成渠道不暢。同時，貝因美通過大打價格戰方式促銷，此舉將削薄其自身的利潤。”

賣房能否彌補虧損？

12月21日，貝因美嬰童食品股份有限公司發布晚間公告，為盤活貝因美嬰童食品股份有限公司資產，改善資產結構，提高資產運營效率，公司董事會同意通過房產中介公司等機構，將位于杭州、重慶、成都、武漢、深圳、廣州、北京等地的22套房產，公開出售給非關聯方。

貝因美預計，本次出售房產事項能夠有效盤活公司存量資產，更好地發揮資產的使用效率。根據公司財務部門初步測算，本次房產處置事項評估總價合計1.0369億元，預計產生收益約3560萬元 （若公司年度虧損，則不需繳納企業所得稅，預計產生的收益約4740萬元）。

這已是貝因美兩個月內第二次發布出售旗下房產公告。

早在10月28日，貝因美已經公告過一次房產出售決議。據公告，貝因美計劃出售位于杭州、上海等地的7套房產共計2926平方米，根據評估和公司財務部門的初步估算，房產出售之后，將為公司帶來2300萬元收益。

貝因美表示是公司閑置資產處置計劃中的一個部分，希望通過此舉力爭實現盈虧平衡，避免被ST。

光靠賣房顯然還難以“挽救”財務數據。二者相加產生不足1億元的利潤，而前年的虧損超過7億元，2017年前三季度虧損已將近4億元。

12月27日，貝因美發布公告稱，收到宜昌高新區的搬遷補償款1億元。2016年1月，宜昌高新區要求貝因美廠區搬遷，並予以補償，2017年12月，全資子公司宜昌貝因美收到高新區財政局支付的收儲補償款10031萬元，已經全部到賬，這些補貼將有5426萬元計入資本公積。

2017年賣房賣地的收益已經在1億元左右，占上市公司年度利潤的比例超過20%。今年貝因美能否通過一系列的運作實現利潤為正，結果並不樂觀。

渠道混亂壓低業績

2016年是貝因美盈虧轉折點，營收比2015下降39.02%；凈利潤虧損7.8億元，較2015年下降853.24%；扣非凈利更是較上年下降2344.26%。2015年營收45.34億元，凈利1.03億元。

對于業績的下滑，貝因美給出的解釋是“受市場假冒奶粉事件及奶粉新政配方注冊過渡期行業秩序混亂影響”。

但冰凍三尺非一日之寒，貝因美雖然2016年受大包粉和假奶粉影響嚴重，但此前已經有預兆。對于貝因美的虧損，業界一致將原因歸于近幾年來貝因美的營銷政策與內部動蕩。

貝因美從2014年開始業績下滑，朱丹蓬告訴記者。造成業績下滑的原因在于貝因美將降價壓力不斷地單方面轉移給渠道商，導致渠道商長期流失，三年來貝因美和渠道商的關系越來越差。渠道商脫離貝因美，這樣的結果就是貝因美庫存的高漲，而庫存的增加進一步加重了渠道商對貝因美產品的不信任，由此形成惡性循環。

王丁棉認為，除了和渠道商未搞好關系之外，貝因美的市場策略也有問題，此前貝因美主攻三四線市場，但最近幾年主攻高端品牌奶粉也開始滲透三四線市場，並且取得優勢，貝因美並未覺察到危機，仍然向三四線城市壓貨。

2011年7月，貝因美上市后不久，謝宏辭去董事長一職，朱德宇接任。而在2012年朱德宇就辭任董事長職務，當年4月黃小強接任，2014年2月份，不足兩年，黃小強又辭去董事長職務，王振泰接任董事長一職，直到現在。王丁棉認為這樣較為頻繁的變動，對公司政策的延續是非常不利的。三年換了四任董事長，這對公司的發展是非常不利的。並且隨著董事長的頻繁變動，也會帶來其他高管人員的變動，尤其是營銷骨干人員流失，導致營銷更是下滑。

貝因美是否還有機會？

隨著奶粉配方注冊制將正式落地實施，此前在三四線市場風生水起的小品牌因未取得足額配方，或被逐漸清退，奶粉行業將迎來700億元市場空間。這也為大品牌留足了市場空間，不少優質企業準備進行渠道下沉，進軍三四線市場。

貝因美已有50多個通過嬰幼兒配方奶粉產品配方注冊，已與四大總承銷商簽訂了銷售目標為20億元的跨年度總承銷協議。

王丁棉表示，貝因美目前雖然有50多個配方通過注冊，但沒有拳頭產品，配方注冊制落地之后，未來兩到三年，奶粉行業將迎來新一輪競爭，這些競爭是大品牌之間的競爭，將更加慘烈。沒有利潤和市場占有率高的產品，也難在將來的競爭中立足。並且需要梳理好公司與經銷商的關系，避免再與經銷商的關系惡化。

不過朱丹蓬認為，貝因美面臨內外夾擊，想恢復昔日榮光幾乎沒有可能。飛鶴、君樂寶等國內品牌已經強勢崛起，外資品牌在中國更是強勢，在這樣的情況下，貝因美只能淪為二流品牌。截至記者發稿，貝因美的股價從2013年的最高點27.97元跌落到現在的7.07元，只有當時股價的1/4左右。

記者向貝因美發去書面采訪函，詢問公司因何賣房度日，如何實現盈利，並且將來采取何種措施保証公司正常發展，但截至記者發稿，並未收到任何回復。