2月1日，樂視綱迎來復牌以后的第7個跌停板，公司股價報收7.34元/股。跌停板上，仍有612萬手的賣單堆積。目前，公司市值為293億元，7個交易日蒸發了319億元市值。

　　在此背景下，由于樂視綱第一大股東賈躍亭持有的絕大部分公司股份都被質押，樂視綱也連續發布公告提示實控人變更的風險。那麼，如果賈躍亭質押股份出現爆倉情況，相關金融機構將如何處置其質押股權呢？樂視綱的大股東存在變更的可能性嗎？

　　實控人變更？沒那麼容易

　　根據樂視綱公告，截至目前，賈躍亭持有公司10.24億股，占總股本的25.67%，其中10.2億股已質押給金融機構。若公司股價繼續大幅下跌，且賈躍亭無法及時追加擔保，金融機構將有權處置上述已質押的股權，從而可能導致公司實際控制人發生變更。

　　一位資深信托人士A在接受中國証券報記者(ID:xhszzb)采訪時表示：“樂視綱資金問題爆發之前，公司的股權質押可以做到股價5-6折的價格。”若以樂視綱停牌前15.33元/股的價格計算，5-6折的價格為7.67元/股-9.2元/股。

　　另一位消息人士直B接對中國証券報記者(xhszzb)透露，他接觸到的相關文件顯示，樂視綱目前的股價水平已擊破賈躍亭一筆與某金融機構的質押交易的平倉線。但具體是哪家金融機構，B表示不方便透露。

　　《中國証券登記結算有限責任公司關于發布証券質押登記要素標準的通知》中對于平倉線的解釋如下：平倉線是質押雙方約定的百分數，質押期間如質押証券市值與融資金額之間的比例低于平倉線時，質權人有權根據協議約定對質押証券進行處置。

　　樂視綱2017年三季報賈躍亭持股凍結、質押情況：

　　上述信托人士A表示：“每家金融機構的風控體系都不一樣，一般到了預警線，質押人就應該補保証金。如果在合同約定的時間內不能補充保証金或繼續追加質押股權，金融機構可以主動賣出一部分股票去降低質押率，進行平倉。”

　　不過根據《深圳証券交易所上市公司股東及董事、監事、高級管理人員減持股份實施細則》，因司法強制執行、執行股權質押協議、贈與、可交換債換股、股票權益互換等減持股份的，適用本細則；特定股份在解除限售前發生非交易過戶，受讓方后續對該部分股份的減持，適用本細則。

　　也就是說，即便是這部分股權質押需要執行，也需要按照減持新規來執行。而上述賈躍亭的質押股權同時還被凍結了。

　　中銀律師事務所合伙人于利淼對中國証券報記者表示：“對于擔保債權與一般債權來講，擔保債權具有優先受償的權利。對于本案來講，質物雖被凍結，但法院在執行時也需遵循上述債權優先償付的原則。另外，因涉及上市公司股權，還需按照上市收購管理相關規則辦理，如涉及實際控制人變更，還需履行証券監管審批。”

　　信托人士A強調，上述處置的前提是，質押股權皆為流通股。“在賈躍亭的股票是限售股的情況下，就只能等股票解禁以后才能處置。而賈躍亭的這部分股票又同時被司法凍結了，只能等法院判決。按照輪候順序受償。”

　　樂視綱年報“洗澡”，能否祭出“還魂術”？

　　樂視綱日前發布的2017年年報業績預告顯示，公司正在加速排除“樂視系”相關風險。公司預計2017年歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損116.05億元-116.1億元。

　　原因一，公司2017年經營性虧損約為37億元；

　　原因二，公司預計將對關聯方應收款項計提壞賬準備約為44億元；

　　原因三，公司預計將對無形資產中影視版權、可供出售金融資產等部分長期資產計提減值準備約35億元；

　　此外，公司2017年非經常性損益預計約為-9200萬元。

　　樂視綱從關聯方應收款方面、長期資產計提減值準備方面，都在盡量快速排除“樂視系風險”。

　　具體看，關聯方應收款方面，樂視綱公告顯示，截至2017年11月30日，相關關聯方對上市公司的關聯欠款余額達到75.31億元。若不考慮，2017年11月30日以來，公告顯示樂視綱與樂視系之間達成的部分債務解決方案，上述44億元關聯方應收款項計提壞賬準備約占關聯欠款余額的近60%。

　　長期資產計提減值準備的35億元中，包括影視版權、可供出售金融資產等。公司2017年半年報顯示，樂視綱截至2017年中報報告期末影視版權賬面值為63.72億元；可供出售金融資產期末賬面值為16.88億元，其中包括了樂視體育，樂視創景科技(北京)有限公司等多家樂視系公司。

　　而在經營角度，樂視綱在本次復牌前舉辦的在線投資者說明會上表示：

　　樂視超級電視並未被傳統電視企業甩開，公司現階段已明確樂視電視的戰略規劃。通過Open Eco生態開放策略，樂視電視現已擁有樂視視頻、CIBN、芒果TV、華數TV等內容提供商。未來公司將結合分眾自制和生態開放戰略，打造以智能電視為核心的大屏互聯綱家庭娛樂生活，努力成為以家庭互聯綱為平台的消費升級大潮的引領者。

　　2017年融創戰略入股樂視，以60.41億元收購樂視綱8.61%股權，以79.5億元獲得增發后樂視致新33.5%股權，以10.5億元收購樂視影業15%股權，共計投資樂視150.41億元。此后，樂視綱還曾披露過向關聯方，也就是融創系借款的相關公告。