本報記者 盧曉 北京報道

　　手握287億元可分配利潤，格力電器（000651.SZ）卻出人意料地做出11年來首度不分紅的決定。

　　4月25日晚間，格力電器發布2017年財報。其2017年營收為1482.86億元，同比增加近37%。歸屬上市公司股東的凈利潤為224億元，同比增加近45%。但格力卻宣布2017年度不進行利潤分配，不實施送股和資本公積轉增股本。

　　此前長期穩定的高分紅已經讓格力電器成為A股的金字招牌，突如其來的不分紅決定透露出2018年對于格力電器的不尋常。除了格力電器董事長董明珠任期即將在5月底到期，而董事會改選目前尚未落定外，格力電器今年還面臨著2000億營收的超級任務。

　　涉足芯片產業

　　格力把錢留下，是為了進行空調產能擴充及多元化拓展。

　　4月26日晚間，格力電器在回復深交所的公告中稱，不分紅源于公司計劃對空調產能進行逐步擴充。此外，公司還計劃重點布局智能裝備、智能家電、集成電路等產業領域。

　　公告披露，格力電器正在規劃和實施的投資項目眾多。

　　其中，新建空調基地項目中，洛陽、南京基地正在規劃，杭州基地已在建設。智慧工廠升級項目則包括珠海總部整體重新規劃建設、重慶基地搬遷改造以及珠海總部全球研發中心規劃建設。此外，格力還宣布了位于珠海、武漢、洛陽三地的智能裝備投資項目，以及在成都、洛陽、合肥三地投資的智能家電項目。值得注意的是，格力還宣布了集成電路設計投資項目，以及確認參與洛陽LYC軸承有限公司的混改投資項目。

　　在中美貿易發生摩擦后，自給率較低的集成電路成為焦點。資深家電觀察人士劉步塵認為，格力要進入集成電路產業，主要是為智能化做布局，做空調的芯片。他對《華夏時報》記者分析稱，現在格力每生產一台空調，芯片都需要進口，技術掌握在日本企業手中。但他同時也強調，空調整機廠家對芯片的價格並不敏感，一個芯片的價格就幾塊錢。

　　4月26日，格力電器董秘望靖東對《華夏時報》記者表示，格力只是今年暫時不分紅，但格力的分紅傳統不會變。對于格力在集成電路產業方面的規劃，他表示后續會發布具體公告。他同時告訴《華夏時報》記者，格力之前已經做過很多年的空調芯片設計。

　　而在發布2017年財報后的投資機構電話會議中，望靖東也表示，中興事件給了格力很大刺激，格力要做自己的空調芯片。

　　投資者不買賬

　　對于格力電器的不分紅，資本市場的態度並不積極。4月26日，格力電器收盤價為45.58元，比前一日跌8.97%，幾近跌停。

　　盤后數據顯示，出逃資金多為機構投資者。

　　當日，格力電器的主力凈流出為17.93億元，是第二名中國平安的4倍多。其超大單凈流出為15.76億元，也是第二名中國平安的將近4倍。其當日的大單凈流出為2.17億元，仍居榜首。作為對比，格力電器當日的中小單則合計凈流入近18億元。當天，格力電器還被深交所下發關注函，要求說明2017年度未進行現金分紅的具體原因及合理性。

　　有觀點認為，機構投資者出逃源于分紅預期未能實現。此前的穩定高分紅吸引了諸多投資機構長期重倉格力電器。

　　公告顯示，自1996年上市至2016年，格力電器已累計現金分紅19次，總額達417.92億元，超過期間凈利潤的40%。其中，2015年至2017年，格力電器累計分配利潤198.5億元，占三年年均可分配利潤的109.30%。

　　事實上，4月26日晚間發布的今年一季報顯示了機構投資者對格力的看好。

　　當期格力電器的前十大股東中，除前三大股東外，其余七名股東都是機構投資者，合計持有11.2%的股份，其中不乏國家隊身影。而在今年一季度，國家隊對格力電器繼續增持。其中，証金公司增持了約0.7%的股份，持股比例升至3.48%。社保基金一零一組合則以0.79%的持股比例躋身第十大股東。而在2017年財報中，董明珠還以0.74%的持股比例位列第十大股東。

　　需要提及的是，今年5月31日，63歲的董明珠在格力電器董事會的任期將到期。此前關于其任期的問題引發外界關注。但對于有觀點認為不分紅可能會讓董明珠失去機構投資者的支持，劉步塵對《華夏時報》記者分析稱，格力股價下跌反映出投資者的非理性和不成熟。不分紅不會對董明珠任期產生實質性影響。他認為董明珠連任沒有懸念。

　　而對于投資者來說的一個好消息是，4月26日晚間，格力電器宣布公司將盡快明確資金需求和現金流測算，進行2018年度中期分紅。

　　2000億的增長點在哪兒？

　　2018年對于格力來說，一個更嚴峻的問題是如何完成董明珠定下的2000億元營收。

　　以2017年取得的1482億元營收粗略計算，格力電器要實現2000億元的營收需要實現35%的同比增速。剛發布的2018年一季報顯示，其當期營收為395.61億元，同比增加33.29%。55.81億元的歸屬上市公司股東凈利潤，則同比增加39.04%。

　　格力在2017年的高增長源于空調。2017年年報顯示，當期空調營收為1234億元，占到格力當期營收的83.22%，同比增幅高達40%。但僅靠空調業務，無法讓格力的營收規模出現質的突破。

　　一方面，多位空調業內人士對《華夏時報》記者表示，2018年空調行業恐難以維持去年的盛況。奧維雲綱的數據也顯示，2018年1-2月，空調零售額總計126億元，同比下降4.0%。空調零售量320萬套，同比下降11.7%。

　　另一方面，早在2016年10月的格力股東大會上，董明珠在解釋為何要收購珠海銀隆時就曾表示，格力在空調領域已經超過了40%的份額，再有增長空間也不大了。她當時稱，格力的凈利潤率從2011年的6%漲到13%也是盡力了。2017年財報顯示，格力電器當期的凈利潤為15%。

　　格力一直在尋找新的增長點。除了收購銀隆未能成功外，格力先后在手機、生活家電、智能裝備等領域進行拓展。但多元化業務現在還難以挑起拉動營收增長的重任。2017年財報顯示，生活電器在格力電器營收占比為1.55%，與去年同期基本持平。21.26億元的智能裝備在格力電器營收占比為1.43%，份額則是去年的近10倍。

　　需要提及的是，曾與格力同為千億俱樂部成員的美的和海爾，近年都通過大規模的海外並購和跨行業並購，實現了規模質變。2017年，美的集團（000333.SZ）和海爾集團的營收同時達到2419億元。劉步塵認為，格力想在規模上持續擴大，必須要跨界、跨國去做更大力度的投資並購。他認為，這些大手筆投資可能在1-2年內就會發生。

　　而從格力最新披露的投資計劃來看，或許已不需要等上一兩年。